银行业-银行角度看政府工作报告:政府工作报告的几个要点

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银行业-银行角度看政府工作报告:政府工作报告的几个要点
发布日期:2022-10-10 06:47    点击次数:120

  从银行角度看,2022 年政府工作报告的几个要点:1)未提及金融让利,对银行股构成利好;2)货币政策注重扩大新增贷款规模,全年新增贷款或接近22 万亿;3)对大型银行普惠小微企业贷款不再设增速要求,对大行及小微业务较多的中小行构成利好;4)政府债券额度不高,但GDP 增速目标较高。3 月我们积极看多银行,首推估值低、业绩靓丽且发力财富管理的江苏及南京银行。

  金融让利未再明确提及,构成利好。关于金融让利,2020 年政府工作报告表述为“金融机构与贷款企业共生共荣,鼓励银行合理让利。”当年6 月中旬,国常会提出“推动金融系统全年向各类企业合理让利1.5 万亿元”。2021 年政府工作报告表述为“继续引导金融系统向实体经济让利”。2022 年则未明确提及让利,银行单边让利要求明显降低,有望降低市场对银行单边让利的担忧,对银行股构成较大的利好。

  货币政策注重扩大新增贷款规模。货币政策基调延续去年12 月中央经济工作会议提出的“稳健的货币政策要灵活适度,保持流动性合理充裕。”以及去年“M2 增速与社融增速与名义GDP 增速基本匹配”表述。今年为近几年首次明确提出“扩大新增贷款规模”。此前的1 月18 日,成都美天捷能科技有限公司央行领导亦明确提出“引导金融机构有力扩大信贷投放,靠前发力”等。我们认为,今年货币政策注重扩大新增贷款规模,全年新增贷款或接近22 万亿,同比多增近2 万亿。

  对大型银行普惠小微企业贷款不再设增速要求。2020 年政府工作报告要求“大型商业银行普惠型小微企业贷款增速要高于40%。”2021 年则要求,大型商业银行普惠小微企业贷款增长30%以上。今年仅提出“推动普惠小微贷款明显增长”,并未对大行普惠小微企业贷款增速额外设定要求,城市掠影有望缓解大行普惠小微贷款投放压力。这有利于小微贷款市场化定价,对大行及小微业务占比较高的中小行,如江苏银行、常熟银行等构成利好。

  政府债券额度不高,略低于预期。今年赤字率2.8%左右,较2021 年的3.2%左右小幅下降;地方专项债额度3.65 万亿,与去年持平。考虑到近几年少部分剩余额度,我们预计全年政府债券净融资7.2 万亿左右,同比接近。我们认为,今年社融同比多增主要来自信贷及表外融资的贡献,全年社融增量或超36 万亿,增速有望接近11%。

  GDP 增速目标较高,3 月积极看多银行。今年GDP 增速目标为5.5%左右,要求较高,有望缓解市场担忧。我们认为,银行股近期补跌基本结束,政策催化下,有望迎来新一波行情,积极看多。我们首推当前估值较低、经营区域好、业绩靓丽的江苏及南京,看好常熟、兴业、杭州、平安等优质银行。

  风险提示:贷款利率下行,息差收窄;经济下行超预期,资产质量恶化等。